Réformons la finance

Il y a dix ans ce mois-ci (15 septembre 2008), la banque Lehman Brothers faisait faillite, provoquant une panique sur les marchés financiers du monde entier. Ce que l’on a baptisé la crise des « subprimes », ces crédits immobiliers hautement risqués, a failli entraîner l’économie mondiale vers le chaos, et le pire n'a pu être évité qu'au prix d'une politique d'endettement des états, au profit au final des intérêts privés. 

Qu'est-ce qui a vraiment changé depuis ? Quel est le rôle de la finance de marché aujourd'hui et quelle place occupe-t-elle dans le fonctionnement de l'économie ? Qu'est-ce qui pourrait déclencher une nouvelle crise et quelles en seraient les conséquences ? Que faudrait-il faire pour limiter les risques systémiques ?

Je discute de ces questions avec Jérôme Cazes spécialiste de la finance, président de la start-up MyCercle, anciennement consultant en grands risques financiers, directeur général de la Coface, puis membre du comité de direction générale de Natixis. 

2" - La difficulté de comprendre l'économie et la finance

• Effets directs et indirects : aujourd'hui la complexité est telle que plus personne ne comprend les effets indirects, l'économie n'est pas une science.

• Il faut faire confiance aux effets directs et se méfier des effets indirects, autrement dit il faut se méfier des grands discours

• Métaphore du trampolino : quand les grenouilles et les éléphants sautent...

• Théorie du ruissellement : on ne connait que l'effet direct: "si je donne aux riches, les riches sont plus riches". On ne sait rien des effets indirects, on ne peut que spéculer...

18" - Comment fonctionne la finance aujourd'hui ?

• On mélange trop souvent les 3 fonctions de la finance : la monnaie, le crédit, les marchés financiers

• "Le crédit c'est comme un médicament, ça peut être un remède ou ça peut être un poison."

• Il ne faudrait surtout pas mélanger les 3 fonctions, hors aujourd'hui elles sont mélangées.

• Depuis 30 ans on a dérégulé, le crédit et les marchés sont devenus sans contrôle et sur-dimensionnés.

• " Il n'y a plus de lien entre économie réelle et économie financière"

• "Vous ne gagnez de l'argent que si le prix bouge, à la hausse ou à la baisse."

• Depuis 30 ans deux secteurs ont explosé : le numérique et la banque. Le service bancaire s’est-il amélioré ?...

• "L'essentiel de l'argent ne va pas dans l'économie réelle."

35" - Ce qui a changé ou non depuis la crise de 2008

• "Le coût a été énorme, mais le système a été sauvé."

• "Nous ne sommes pas du tout mieux armés aujourd'hui qu'à l'époque [...] On est toujours dans la même situation qu'il y a 10 ans"

• La régulation a simplement rendu le système plus gros et plus complexe.

• Il n'y a pas de véritable contrepouvoir, "le pouvoir politique est un nain face à la finance"

• Les puissants sont plus puissants que jamais

• "Les patrons de grandes banques ne comprennent plus ce qu'ils font"

• "Big is dangerous, on ne sait pas gérer l'énormité."

44" - Une crise à venir ?

• Il y a encore plus de crédit qu'en 2008 et ça continue à augmenter... tôt ou tard ça pétera.

• "L'humanité en prendra plein la figure mais elle s'en tirera"

• "Comment peut-on maintenir un système aussi pervers pour le bénéfice de si peu de gens?"

52" - Réformer la finance ?

• Il faut revenir à la règle de séparation des banques

• "Contrôlons les produits financiers comme on contrôle les nouveaux médicaments"

• Le politique ne se réforme pas car son élection ne se joue pas là-dessus...

• La finance est agnostique, elle peut tout à fait se "verdir". 

• "Les instruments dont l'écologie a besoin ne sont pas du crédit et du marché, ce sont des règlementations."

• "Le problème c'est la liberté de circulation des capitaux."

1"02' - La conclusion personnelle 

• L'histoire du déclic de l’expérience de la salle des marchés

• "Ils ne comprennent rien à ce qu’ils font… le système n'est pas maîtrisable"

• "Il y a d'autres fenêtres de tir pour réformer la finance, c'est à ce que je veux travailler"

• "Cette finance est en train de détruire un certain nombre de valeurs collectives, là est le danger"

• Reprendre le contrôle de la dette - Lord Turner

• Rapport de Finance Watch sur le bilan depuis la crise

• 555 jeudi rouge

Documentaires

• Inside Job

• Overdose, the next financial crisis

• Capitalism, a love story

• The Warning

• Enron : the smartest guys in the room

• Goldman Sachs, la banque qui dirige le monde

• The Shock Doctrine (d'après le livre de Naomi Klein du même nom)

Films

• Margin call

• The big short

• L'outsider